FB体育【IPO】纳百川毛利率持续走低宁德时代贡献营收比重或超五成；

发布时间：2023-11-18 丨 浏览次数：

　　FB体育1.【IPO价值观】纳百川毛利率持续走低，宁德时代贡献营收比重或超五成；

　　4.【每日收评】集微指数跌0.06%，赛力斯问界M5已累计交付12万台；

　　5.海外芯片股一周动态：台积电、联发科等台企10月业绩，泰瑞达投资5.16亿美元入股Technoprobe；

　　1.【IPO价值观】纳百川毛利率持续走低，宁德时代贡献营收比重或超五成；

　　集微网消息，近年来，在新能源汽车、储能等产业的快速发展驱动下，热管理产品需求激增，带动了产业链相关企业业绩大增，行业相关公司也加速了资本化进程，欲借助资本力量扩大市场占有率，纳百川新能源股份有限公司（下称“纳百川”）亦为其中之一，其创业板IPO申请已于近期获深交所受理，计划募资8.29亿元投建两大液冷板项目。

　　回顾其近年业绩发现，2020年-2022年，纳百川业绩飞速增长，其中营收年复合增速达127.95%，归母净利润年复合增速达275.88%，瑶瑶领先于其他可比公司；不过毛利率方面，却呈持续下滑趋势，至2023年Q1已基本处于垫底状态。

　　纳百川专注从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。

　　根据Wind统计数据显示，纳百川近年来业绩飞速成长，其中营收已从2020年的1.98亿元飙升至2022年的10.31亿元，年复合增速达127.95%，大幅领先于一众可比公司。在营收快速增长带动下，纳百川归母净利润也获得飞速成长，已从2020年的802.04万元飙升至2022年的1.13亿元，年复合增速达275.88%，大幅高于可比公司。

　　据介绍，纳百川近年来业绩飞速增长，主要得益于新能源电池热管理产品的前瞻性布局。其于2011年启动动力电池热管理系统产品立项，2012年至2015年与宁德时代合作共同开发，2015年以来建立并保持了战略合作关系，2022年在电池液冷板领域与宁德时代签订了战略合作协议。

　　纳百川的电池液冷板产品于2015年得到实车应用验证，2016年即成功配套上汽大众国内首款新能源汽车。同年，纳百川成为国内多家主机厂新能源汽车的动力电池热管理系统的供应商，并顺利完成由燃油汽车热管理产品向新能源汽车电池热管理产品的业务转换。

　　招股书显示，动力电池领域贡献的业绩比重已从2020年的51.08%提升至2022年的80.07%，今年Q1仍维持在76.42%的高位；而燃油车领域的业绩贡献比重则从2020年的48.92%暴降至2022年的16.31%，今年一季度进一步下降至13.91%；同时来自储能领域的营收贡献比重也在持续提升，已从2021年的0.44%提升至今年Q1的9.67%。

　　招股书显示，2020年-2023年Q1（简称“报告期”），宁德时代始终为纳百川的第一大客户，报告期各期贡献的营业收入分别为2596.91万元、1.58亿元、3.89亿元、6777.67万元，对纳百川的贡献比重分别为13.09%、30.47%、37.77%、33.45%。

　　事实上，宁德时代对纳百川业绩的贡献度远不止这些，据披露，纳百川前五大客户中，宁德凯利、宁德聚能、浙江敏盛等电池箱体生产企业也是宁德时代的供应商，这些公司通过向纳百川采购电池液冷板后与电池箱体进行组装，最终销往宁德时代等电池制造商，因此纳百川电池液冷板直接和间接销往宁德时代的占比相对较高。

　　从上表可知，宁德时代、宁德凯利、宁德聚能、浙江敏盛4家公司对纳百川的合计营收贡献度已超50%。不过，宁德凯利、宁德聚能、浙江敏盛等已披露及未披露客户向纳百川采购的产品中，具体有多少销往宁德时代，宁德时代直接及间接向纳百川采购的产品合计占纳百川营收比重是否超过50%等，仍需纳百川进一步披露。

　　虽然报告期内纳百川业绩增速大幅领先于可比公司，但毛利率并不占优势，且在报告期内出现持续下降情况。

　　招股书显示，报告期各期，纳百川的毛利率分别为25.02%、23.45%、22.14%、17.65%，呈持续下滑趋势。其中于2020年高于飞荣达、银轮股份、松芝股份，但低于其他可比公司，在可比公司中处于中等偏下水平；至2023年Q1，纳百川的毛利率仅领先于飞荣达，大幅低于其他可比公司，基本处于垫底位置。

　　就毛利率持续下滑原因，纳百川解释称，2021年度受人民币汇率升值及原材料价格上升的因素影响，主营业务毛利率较2020年度略有下降。2022年度由于公司为巩固市场地位而采取积极的定价策略，主营业务毛利率较2021年度略有下降。2023年1-3月主营业务毛利率相对较低，主要系受季节性因素影响，公司主营业务收入相对较低，折旧等刚性成本支出导致主营业务毛利率在年度内有所波动。

　　其中，报告期各期电池液冷板产品毛利率分别为19.57%、22.8%、20.14%和18%，整体呈下降趋势，产品售价涨幅不及单位成本涨幅是重要影响因素，该产品2023年Q1售价为217.66元/片，较2020年增长了74.1%；而该期单位成本已涨至178.49元/片，较2020年增长了77.51%。

　　报告期内，燃油车热管理部件产品毛利率分别为30.26%、21.94%、24.41%和16.48%，毛利率降幅更为明显，该产品2023年Q1售价为147.61元/个，较2020年仅增长15.99%；而该期单位成本已涨至123.29元/个，较2020年增长了38.92%。

　　由上可知，2大核心产品成本上升过快，叠加纳百川以价换市场策略，导致其毛利空间不断被压缩。

　　需要指出的是，纳百川并非宁德时代的独供供应商，只是后者的供应商之一。公开资料显示，科创新源旗下的瑞泰克是宁德时代的电池液冷板主力供应商之一，此外，纵贯线（未上市）、飞荣达、祥鑫科技、银轮股份、松芝股份等也是宁德时代液冷相关产品的供应商。

　　同时，受益新能源市场的持续景气，越来越多的玩家加入液冷板等领域中来，如保隆科技，目前液冷板总规划产能达150万件，接近纳百川2022年产能的40%，截至2023年Q4，保隆科技部分液冷板产能已进入到小批量生产阶段。

　　未来随着行业产能的持续增加，纳百川或将面临更大的竞争压力。为了获得包括大客户宁德时代在内的客户订单，不排除纳百川未来继续采取压缩利润空间的价格策略的可能，这或致纳百川未来的盈利能力存在较大不确定性。

　　中芯集成11月13日晚发布公告，经公司第十八次董事会审议通过，公司名称拟变更为“芯联集成电路制造股份有限公司”。公司表示，此次更名主要是基于整体经营情况及发展战略规划作出的决定，旨在客观、完整、充分展现公司经营业态，彰显加速公司新能源半导体业务布局、深化新能源产业协同联动，践行联结资源、汇聚智慧、持续创新，鼎力支持全球智慧型新能源革命的企业愿景，实现国内新能源产业链“共享、共荣、共赢”的高质量发展目标决心与信心。

　　资料显示，中芯集成于2018年在浙江绍兴成立。经多轮融资及IPO后，目前第一大股东越城基金持股比例为16.36%，第二大股东中芯控股持股比例为14.11%，其他股东持股比例均不超过10%，系无实际控制人的股权结构。

　　公司成立后，锚定新能源、智能化、物联网产业需求，差异化布局模拟类电路业务，增势迅猛。2021年下半年，双碳目标下国内外新能源领域需求爆发，公司凭借在新能源及工业电子中、高端领域的积累，傲然穿越2022年行业寒冬，产能利用率一直维持在90%以上，2022年全年收入46亿元，同比增长超过200%。

　　2023年上半年，芯联集成（拟，即中芯集成）持续聚焦新能源和风光储优势领域业务，拉动公司主营业务收入快速增长，增速为中国内地代工厂第一。

　　2023年中报显示，公司营收结构中，来自车载领域营收占比已达52%，同比增长511%，风光储等工控领域营收占比达30%、同比增长72%，两者合计营收占比已经超过了80%。

　　10月25日公司的一则公告显示，公司已汇聚一众新能源公司和车企的产业投资平台，共同设立了子公司“芯联动力科技”，通过产业链联合来实现在碳化硅MOS方面的技术领先和大规模量产，进而为国内新能源产业继续保持领先地位和快速迭代发展奠定器件级基础。此举也是公司践行新发展战略，联合产业链伙伴一起，继续在新能源产业中做大做强的有力信号。

　　集微网消息，近日，北京君正在接受机构调研时就“消费市场芯片价格变化”等相关问询表示，目前已基本度过了需要普遍下调的阶段，属于正常经营中根据市场需要进行价格调整的情形，不太会出现消费市场这种过度下跌。

　　君正同时指出，不会因为景气度影响研发进度和新产品推出进度，明年预计还是会按照正常的节奏推新产品。计算芯片主要面向消费市场，芯片推出到上量会比较快，存储因为是行业市场，导入会慢一些。

　　库存方面，君正表示，第三季度库存相比二季度下降了一个多亿。由于存货中大部分是面向车规、工业等行业市场的产品FB体育，行业市场的安全性相对比较高，基本不太会造成库存风险。从目前三季度末的存货趋势来看，已进入逐渐消化的过程。

　　关于明年市场预期，君正认为，行业市场从去年Q4开始下调，从时间上到明年已经一年多了，有望逐渐开始复苏；从库存压力来说，去库存会影响客户需求，明年从库存上来看压力会进一步减小。还有就是经济逐渐复苏会带动市场的整体好转。

　　4.【每日收评】集微指数跌0.06%，赛力斯问界M5已累计交付12万台；

　　集微网消息，今日沪指涨0.55%，深证成指涨0.72%，创业板指涨0.53%。成交额接近万亿，华为汽车概念股表现活跃，能源金属、光伏设备、汽车零部件板块涨幅居前，游戏板块跌幅居前。

　　半导体板块表现一般。集微网从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了117家半导体公司。其中51家公司市值上升，联瑞新材、航宇微、博通集成等公司市值领涨；65家公司市值下跌，强力新材、力源信息、中微公司等公司市值领跌FB体育。

　　申万宏源研究策略首席分析师傅静涛认为，2024年A股有新的结构性机会，但总体依然还是一个震荡市，节奏上可能“前高后低”。从节奏上来看，傅静涛认为，2024年应该是前高后低的，年初要做好岁末年初行情，岁末年初应该有一个美联储加息结束交易，如果这个交易能够叠加中美经贸关系改善，将会对A股总体环境有利FB体育。通胀平抑+中国出口韧性+国内稳增长价码、效果提升，完全有可能打开上行空间。但是另外一方面，2024年中国经济前高后低，而美债收益率总体是年初下行，下半年总体维持高位的状态。所以，2024年应该是年初有机会，全年总体依然偏向震荡市。

　　明星科技股齐涨。元宇宙”Meta涨超2%，亚马逊涨超2%，苹果涨超1%、奈飞涨近1%，微软涨约1%，谷歌A涨超1%，特斯拉涨超6%。

　　中概股方面，纳斯达克100成份股中，京东涨3.7%，百度涨超2%，拼多多涨1.6%。其他个股中，阿里巴巴和腾讯ADR涨约2%，B站涨3%。蔚来汽车涨近5%，小鹏汽车涨9.7%，理想汽车涨近1%。

　　赛力斯——11月15日，华为余承东在个人微博发文称，问界M5已累计交付12万台。并表示，这辆特别的M5将亮相广州车展19.2展馆，也将参与一系列的性能挑战。同时，问界新M7，即将发布的“科技车皇”问界M9、重新定义智能轿车的智界S7，也将一同亮相车展。

　　北京君正——近日，北京君正在接受机构调研时就“消费市场芯片价格变化”等相关问询表示，目前已基本度过了需要普遍下调的阶段，属于正常经营中根据市场需要进行价格调整的情形，不太会出现消费市场这种过度下跌。

　　欣中科技——近日，颀中科技在接受机构调研时表示，合肥厂从2022年8月开始动土，2023年6月完成土建部分，8月开始进机，预计年内完成基础建设部分，2024年Q1开始量产，初期产能规划为BP/CP约1万片/月产能，COF约30百万EA/月产能。

　　小米集团——11月15日，每日经济新闻援引知情人士报道称，小米汽车一期工厂内四大制造工艺（冲压、焊接、涂装、总装）车间均已建好，已开始小批量试生产FB体育，生产好的车都停放在总装车间。

　　理想汽车——11月14日，理想汽车发文称，2023年第46周（11.6-11.12），理想汽车周销量达1万辆。截至11月12日，理想汽车本月销量已达1.54万辆，持续领跑新势力。

　　三星电子——三星电子公司向监管机构提交的报告显示，今年第三季度，该公司进一步减持了荷兰芯片设备巨头阿斯麦的股份，出售了约117万股。截至9月底，其持有的阿斯麦股份从6月底的629万股降至约158万股。

　　集微半导体产业指数，简称集微指数，是集微网为反映半导体产业在证券市场的概貌和运行状况，并为投资者跟踪半导体产业发展、使用投资工具而推出的股票指数。

　　集微网观察和统计了中国“芯”上市公司过去一段时间在A股的整体表现，并参考了公司的资产总额和营收规模，从118家集微网半导体企业样本库中选取了30家企业作为集微指数的成份股。

　　样本库涵盖了电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封装与测试、分销等半导体领域的各个方面。

　　截至今日收盘，集微指数收报3756.1点, 跌2.1点，跌幅0.06%。

　　【每日收评】作为长期专题栏目，将持续关注中国“芯”上市公司动态，欢迎读者爆料交流！

　　5.海外芯片股一周动态：台积电、联发科等台企10月业绩，泰瑞达投资5.16亿美元入股Technoprobe；

　　编者按：一直以来，爱集微凭借强大的媒体平台和原创内容生产力，全方位跟踪全球半导体行业热点，为全球用户提供专业的资讯服务。此次，爱集微推出《海外芯片股》系列，将聚焦海外半导体上市公司，第一时间跟踪海外上市公司的公告发布、新闻动态和深度分析，敬请关注。《海外芯片股》系列主要跟踪覆盖的企业包括美国、欧洲、日本、韩国、中国台湾等全球半导体主要生产和消费地的上市公司，目前跟踪企业数量超过110家，后续仍将不断更替完善企业数据库。

　　集微网消息 上周，美股半导体企业继续发布Q3季度报告，台积电、联发科等中国台湾厂商发布10月业绩报告。安世半导体出售英国NWF晶圆厂；台积电即将宣布日本第二个晶圆厂项目；日本芯片制造商Rapidus将于年底前开设美国办事处；泰瑞达拟投资5.16亿美元入股Technoprobe；美光科技回应被长江存储起诉：不对未决诉讼发表评论；Imagination回应裁员：中国仍是业务战略重要组成部分；安森美韩国富川晶圆厂突发停电。

　　1.台积电10月份营收75亿美元创新高 同比也时隔7个月再次增长——台积电10月份营收2432.03亿新台币，折合约75亿美元，高于去年同期的2102.66亿新台币，同比增长15.7%，也高于9月份的1804.3亿，环比大增34.8%。

　　2.联发科10月营收428.11亿新台币——IC 设计大厂联发科公布10月营收428.11亿新台币（下同），月增18.66%，年增28.24%，累计前10月营收3466.95亿元，年减26.86%；受惠5G 旗舰芯片天玑9300开始出货，10月营收创七个月新高。

　　3.日月光10月营收562亿元新台币，PC封测业务回温——日月光公布了2023年10月财务数据，当月营收561.67亿元新台币（单位下同），环比增长4.9%，同比减少12.5%，但创下同期次高的成绩。其中10月封装测试及材料营收283.4亿元。

　　4.Indie上季度营收6050万美元——11月9日，Indie Semiconductor公司公布了第三季度营收同比增长101%，环比增长16%，达到创纪录的6050万美元，略好于公司的指引和普遍预期。按公认会计原则计算，第三季度营业亏损为3610万美元。

　　5.Valens上季度营收1420万美元，毛利率58.9%——11月8日，Valens公布第三季度营收达到1420万美元，GAAP毛利率为58.9%，净亏损为1250美元，周转资金1.526亿美元，包括现金、现金等价物和短期存款1.427亿美元，库存余额1690万美元。

　　6.Onto上季度营业收入2.07亿美元，特种和先进封装业务增长19%——11月9日，Onto公布了上季度营业收入2.07亿美元，毛利率52%，营业利润3400万美元，净利润为3600万美元，摊薄后每股收益为0.73美元。

　　7.Navitas上季度总收入2200万美元——Navitas第三季度总收入为2200万美元，同比增长了115%，环比增长了22%，毛利率为32.3%，本季度的GAAP运营亏损为2860万美元，截至2023年9月30日，现金及现金等价物为1.767亿美元。

　　8.Synaptics上季度营业收入2.377亿美元——Synaptics公布了第一季度财务业绩。营业收入为2.377亿美元，GAAP毛利率为45.1%，GAAP净亏损为5560万美元，即每股基本收益亏损1.43美元。

　　9.MACOM上季度营收1.504亿美元——MACOM公布了第四财季业绩。第四季度营收为1.504亿美元，同比下降了15.6%，环比增长了1.2%，毛利率为57.6%，营业利润为1560万美元，占收入的10.4%，净利润为2450万美元，即每股摊薄收益0.34美元。

　　10.Nova上季度总收入1.288亿美元——Nova公布了第三季度财务业绩。总收入为1.288亿美元，环比增长5%，同比下降10%，毛利率为56%，运营费用为3810万美元，净利润为3370万美元，即每股摊薄收益1.05美元，环比增长12%，超出公司指引。

　　11.Diodes上季度营收4.046亿美元——Diodes公布了第三季度财务业绩。营收为4.046亿美元，环比下降13.4%，同比下降22.4%；毛利润为1.559亿美元，环比下降20.2%，同比下降28.4%，毛利率为38.5%；净利润为4870万美元，每股摊薄收益为1.05美元。

　　12.SkyWater上季度营收7160万美元——SkyWater公布了第三季度的财务业绩。营收同比增长37%，达到创纪录的7160万美元FB体育。毛利率19.8%，股东净亏损760万美元，每股亏损0.16美元，调整后EBITDA为830万美元，占收入的11.6%。

　　14.CEVA上季度营业收入2410万美元——CEVA公司公布了第三季度财务业绩。总收入为2410万美元，同比下降了20%。授权及相关收入为1390万美元，版税收入为1010万美元，毛利率为90%，运营亏损为270万美元，净亏损为270万美元，摊薄后每股亏损为0.12美元。

　　1.安世半导体出售英国NWF晶圆厂，美国公司Vishay1.77亿美元接手——美国芯片公司Vishay Intertechnology已同意以1.77亿美元现金，从中国安世半导体（Nexperia）手中收购位于英国南威尔士的Newport Wafer Fab晶圆制造工厂。

　　2.台积电即将宣布日本第二个晶圆厂项目——据中国台湾地区产业消息，台积电不久之后将宣布日本第二座晶圆厂的计划，该厂预计同样位于熊本，在一厂旁，将进行6/7nm制程工艺生产。日本政府承诺，将为该厂提供至少7500亿日元的补贴。

　　3.日本芯片制造商Rapidus将于年底前开设美国办事处——近日，日本芯片制造商Rapidus总裁Atsuyoshi Koike在访问美国期间表示，该公司计划今年年底前在美国西海岸开设办事处。建立一个成熟的商业基地非常重要，因为我们的许多客户最初将在硅谷。

　　4.泰瑞达拟投资5.16亿美元入股Technoprobe 双方将参与联合开发项目——11月7日，泰瑞达和泰诺探针宣布，双方已达成一系列建立战略合作伙伴关系的协议，并使它们能够向全球客户提供更高性能的半导体测试接口。泰瑞达对泰诺探针进行约5.16亿美元的股权投资，泰诺探针将以8500万美元收购泰瑞达的设备接口解决方案（DIS）业务。

　　1.美光科技回应被长江存储起诉：不对未决诉讼发表评论——据报道，就长江存储向美光科技在美国发起专利诉讼，美光科技表示，美光不对未决诉讼发表评论。美国加利福尼亚北区法院日前公布的信息显示，长江存储已于11月9日起诉美光科技有限公司及全资子公司美光消费产品集团有限责任公司侵犯其8项美国专利。

　　2.Imagination回应裁员：中国仍是业务战略重要组成部分——近日知情人士透露，芯片IP供应商Imagination Technologies计划裁员20%。Imagination表示，中国仍然是公司业务战略的重要组成部分，团队将继续致力于服务中国生态系统合作伙伴和客户，裁员措施将使公司能够最大限度地发挥产品组合优势，并为市场回升做好准备。

　　3.安森美韩国富川晶圆厂突发停电，大部分设备停止运转——据媒体报道，安森美韩国富川晶圆厂发生停电事故，造成工厂停工。此次停电发生在11月5日晚上9点30分，持续约20分钟，期间大部分设备停止运转。